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星阅控股于2024年1月29日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为华泰国际、东兴证券(香港)。公司是中国网络文学IP运营龙头之一，2023年前9月收入为人民币1.53亿元，净利润0.71亿元，毛利率63.72%。

LiveReport获悉，来自四川成都的星阅控股有限公司Siory Holdings Limited（以下简称“星阅控股”）于2024年1月29日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第1次递交上市申请。

公司是中国网络文学IP运营龙头之一，拥有强大的全链条IP开发、运营及商业化能力。根据弗若斯特沙利文报告，于2022年，按网络文学IP授权及IP转让收益计，公司在中国网络文学IP授权及IP转让市场排名第四，市场份额为2.1%；而按收益计，公司在主要于中国从事中国网络玄幻文学IP授权及IP转让市场的中国网络文学IP运营商中排名第一，市场份额为11.3%。

于IP开发阶段，公司通过(i)取得授权、(ii)自主开发及(iii)收购来持续积极打造IP储备。于最后可行日期，公司的IP储备包括99项我们认为具有高质量的IP，战略重点投放于中国网络玄幻文学IP。

公司的IP储备主要以《遮天》系列改编权为核心。《遮天》为一部由一位备受认可及极具影响力的作家杨振东先生(辰东)撰写的中国史诗玄幻小说，于2010年问世，至今纵横文坛十多年，是过去十年来最知名的中国玄幻文学IP。

于IP运营及商业化阶段，公司主要将蕴藏巨大商业化潜力及市场价值的IP授权予泛娱乐产业的IP改编伙伴以供改编及╱或共同开发成各种泛娱乐产品，例如动画、游戏及电影。

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公司的IP运营业务主要由三大业务线组成，分别为(i)IP授权；(ii)IP转让；及(iii)提供IP相关制作服务。其中，IP授权是最主要的收入来源，2023年前9月，IP授权业务收入占公司整体收入的比重达87.6%。

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财务分析

截至2022年12月31日止2个年度、2022年及2023年前9个月：

收入分别约为人民币1.29亿、1.60亿、1.56亿及1.53亿，2022年同比增长率为23.99%，2023年前9月同比增长率为-1.54%；

毛利分别约为人民币0.79亿、1.07亿、1.08亿及0.98亿，2022年同比增长率为36.48%，2023年前9月同比增长率为-9.46%；

净利分别约为人民币0.51亿、0.80亿、0.86亿及0.71亿，2022年同比增长率为56.95%，2023年前9月同比增长率为-17.45%；

毛利率分别约为60.71%、66.83%、69.30%及63.72%；

净利率分别约为39.23%、49.66%、55.20%及46.28%。

过去两年多公司收入、毛利及净利均保持高速增长，其中净利润复合年增长率达57%；毛利率保持在60%以上，2023年前9月净利率达46.3%。截至2023年9月底，公司账上现金0.53亿，贸易应收0.94亿，无形资产3.11亿，2023年前9月经营现金流为0.47亿元。

行业前景

中国泛娱乐网络文学IP改编的总收益由2018年的人民币288亿元减少至2022年的人民币236亿元，复合年增长率为–4.9%。2027年中国泛娱乐网络文学IP改编总收益有望达到人民币652亿元，自2022年起复合年增长率为22.5%。

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行业地位

网络文学IP授权及IP转让市场高度分散，于2022年，按网络文学IP运营产生的收益计，前五大参与者合共仅占市场份额的12.4%。公司于中国网络文学IP运营市场排名第四，市场份额为2.1%。

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就主要从事中国网络玄幻文学IP授权及IP转让的IP运营商而言，于2022年，按中国网络玄幻文学IP授权及IP转让产生的收益计，五大参与者占33.7%的市场份额。公司在主要从事中国网络玄幻文学IP授权及IP转让市场的中国网络文学IP运营商中排名第一，市场份额为11.3%。

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同业对比

公司的同行业对比公司为：阅文集团(0772.HK)、掌阅科技(603533.SH)

阅文集团培育和开发的核心IP及衍生覆盖文学、动漫、影视、游戏等多样化的数字娱乐形态，旗下囊括QQ阅读、起点中文网、新丽传媒等业界知名品牌以培育和开发IP，并与股东兼战略合作伙伴腾讯以及第三方合作伙伴建立了广泛的内容分发和IP合作。已成功输出包括《庆余年》、《鬼吹灯》、《斗罗大陆》、《全职高手》、《赘婿》在内的动画、影视、游戏等领域的IP改编代表作。

掌阅科技专注于数字阅读，是我国领先的移动阅读分发平台。公司主营业务为互联网数字阅读服务及增值服务业务，以出版社、版权机构、文学网站、作家为正版图书数字内容来源，对数字图书内容进行编辑制作和聚合管理，面向互联网发行数字阅读产品(包括漫画、有声内容等)，同时从事网络原创文学版权运营，电子书阅读器硬件产品研发及销售，基于自有互联网平台的流量增值服务。

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主要股东

王先生、杨女士及彼等控制的实体（即YueBoHolding、WongLuiHolding、GrandBrisk及YoungPingHolding）将被视为上市规则项下的一组控股股东。

成都高投集团公司（包括HighNewIndustryInvestment、成都高新新兴产业、成都倍盈、成都倍特投资、成都高新发展、成都高新创投、成都高新策源投资、成都高新科技创新及成都高投集团）将被视为上市规则项下的另一组控股股东。

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此外，《遮天》小说的作者杨振东先生(辰东)亦通过Young Zen Dong Holding持股5.25%。

管理团队

董事会目前由八名董事组成，其中三名为执行董事、两名为非执行董事及三名为独立非执行董事。

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上市前融资

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中介团队

据LiveReport大数据统计，星阅控股中介团队共计8家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

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保荐人历史业绩

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风险信息

根据天眼查数据，公司的运营主体成都星阅辰石文化发展有限公司涉及的风险信息包括：

自身风险5条，公司部分股权处于出质状态，合计涉资约1千万元；周边风险1条，公司投资的成都雪绒花动漫制作有限公司与其他公司存在著作权许可使用合同纠纷。

整体来看，公司各项风险较少，属于比较正常的范围。