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高通公司财务预测与估值分析
高通营收及利润预测
最新发布的小米13高端系列搭载了高通第二代骁龙8旗舰芯片，巩固了高通在全球安卓高端手机市场的主导地位。然而，尽管高通年收入达百亿美元，其市值仅略超千亿美元。
海豚君预计，高通FY2023-2024财年营收分别为457亿和541亿美元，同比增长3.3%和18.5%；净利润分别为118亿和147亿美元，同比变化-9.5%和24.7%。2023财年受行业疲软影响较大，2024财年有望回暖。
估值分析
从PE估值法看，高通当前10倍左右的市盈率偏低，参考历史数据，合理估值应在14-15倍PE区间。DCF模型下，每股估值约为150美元，较当前股价有33%的增长空间。
高通的估值偏低主要受手机需求疲软和半导体行业下行拖累，但随着下游厂商库存去化，未来业绩有望改善。
收入测算
高通收入主要来源于QCT（芯片业务）和QTL（技术授权）。其中，QCT业务中手机业务占比约6成。
手机业务增长与全球智能手机需求、安卓厂商表现及高通市场份额相关。预计2022年四季度因客户去库存承压，2023年下半年有望复苏。
射频业务占比约10%，受整体手机市场影响较大；汽车业务增长快但规模小；IoT业务维持两位数增速；技术授权业务占10%-15%，与整体手机出货量有一定相关性。
利润测算
高通长期毛利率在55%以上，但可能因促销或库存减值短期回落。费用控制方面，高通已采取招聘冻结等措施降低开支。
预计2023年毛利率下滑，2024年回升至57%左右；费用率随市场回暖将有所回升；净利润受下游市场需求影响较大。
估值方法
结合PE和DCF两种方法，高通当前估值被低估。PE估值显示合理区间为1062-1770亿美元，DCF模型下目标价150美元/股。
尽管短期内行业下行和高存货对利润构成压力，但长期来看，高通的技术优势将推动其估值回归合理水平。
【声明】内容源于网络
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